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最新消息| 泰德股份4元發行:坐擁新能源汽車概念,上市能否大漲?_軸承_公司_企業 | 2022-06-07 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://www.sohu.com/a/553767452_100008055" 原標題：泰德股份4元發行：坐擁新能源汽車概念，上市能否大漲？地處青島的泰德股份將在6月6日于北交所發行申購。公司的亮點是新能源汽車概念、發行價低、流通盤小。在目前北交所行情轉暖的背景下，有這三點，泰德股份就值得申購。一、公司的汽車空調壓縮機電磁離合器軸承國內市場占有率第一泰德股份是一家專業設計、制造、銷售汽車專用精密軸承的國家級專精特新小巨人企業。青島泰德汽車軸承有限責任公司于2001年改制成立，前身是始建于1958年的青島軸承廠。目前形成青島本部、安徽蚌埠工廠、青島膠州工廠三位一體，年銷售額過億元，屬規范化與專業化精密汽車軸承生產企業之一。公司是中國軸承工業協會會員單位，獲得中國軸承行業“十二五”、“十三五”發展先進企業、“山東省軸承行業領軍企業”稱號。2019年，公司被國家工業和信息化部評為第一批專精特新“小巨人”企業。公司還獲得青島市“隱形冠軍企業”、“青島市創新型企業”、“青島市專精特新示范企業”等認定。泰德股份汽車空調壓縮機電磁離合器軸承國內市占率領先，在國際市場占有率穩步提升，至2021年已達21.5%。公司在汽車空調器軸承的細分領域擁有近20年的技術積累，據中國軸承協會的統計數據顯示，2017、2018、2019連續三年，公司的汽車空調壓縮機電磁離合器軸承國內市場占有率均為第一名。目前，全國已形成發展較為成熟的五大軸承產業集聚區，包括瓦房店軸承產業集聚區、洛陽軸承產業集聚區、蘇錫常軸承產業集聚區、浙東軸承產業集聚區、聊城軸承產業集聚區。盡管國內軸承企業存在技術偏弱、高端軸承產品依賴進口的現象，但是也催生出了一批規模較大的頭部企業。2020年，人本、萬向錢潮、天馬、洛軸、瓦軸五家企業包攬中國軸承行業主營業務排名前五，其中人本和萬向錢潮連續多年保持業內第一、第二的位臵，行業頭部企業格局相對穩定。汽車軸承的市場規模與汽車產銷量和汽車保有量密切相關。2014-2017年，我國汽車產量一直保持穩定增長趨勢，其中2017年我國汽車產銷量分別為2,901.5萬輛和2,887.9萬輛，達到歷史新高。2018年至2020年，受宏觀經濟增速放緩、中美貿易摩擦、環保標準切換、新能源補貼退坡、疫情反復等因素的影響，我國汽車產銷量在連續增長28年后首次出現下滑。2021年，百姓消費能力顯著提升，我國汽車產銷量實現負增長反轉，產銷量分別同比增長3.40%和3.81%。隨著汽車市場競爭壓力加劇，我國汽車產業進入調整階段，逐漸由以“增長速度”為中心向以“增長質量”為中心轉移。公司2021年實現營收2.83億元（+29.38%），突破成長瓶頸。2021年公司營收規模突破成長瓶頸，歸母凈利潤受制于期間費用增加和政府補助減少而實現小幅上漲。公司的營收規模于2016年和2017年上漲較快，增速分別為25.18%、52.05%，而2018年至2020年則進入成長瓶頸，2021年由于全國疫情好轉及開拓市場效果顯著的因素，營收規模增長至2.83億元，增長率達29.38%。2021年公司實現歸母凈利潤3137.91萬元，較2020年增長5.34%，主要是公司積極開拓市場本期銷售收入增長、使毛利增加15,466,395.13元、同時期間費用增加以及政府補助減少共同影響所致。2022年1月1日-2022年3月31日，公司實現營業收入6713.87萬元，同比增長15.11%，凈利潤541.13萬元，同比下降0.75%，基本每股收益為0.05元。二、新能源汽車概念：公司電動壓縮機軸承的全球市占率為6.58%電動壓縮機軸承和驅動電機軸承為公司新能源車系列軸承的兩大主要品類，目前全球新能源車正處于快速發展階段，根據EVSales數據，2020年全球新能源汽車銷量約為311萬輛，2021年新能源汽車銷量為623萬輛，預計至2025年全球新能源汽車銷量將超過1,600萬輛。按照每輛新能源車需要配臵3套電動壓縮機系列軸承和2套驅動電機軸承計算，2021年全球電動壓縮機軸承、驅動電機軸承市場需求量分別為1,869.00萬套、1,246.00萬套。2021年公司電動壓縮機軸承的全球市占率為6.58%，較2020年的6.33%穩步上升，隨著募投項目的穩步推進和業務的順利發展，公司電動壓縮機軸承和驅動電機軸承的全球市占率有望快速提升。募投項目：空調器軸承產能將達2150萬套，布局新能源車驅動電機軸承。公司本次擬公開發行人民幣普通股不超過2875萬股，募投項目計劃總投資為12,756.10萬元，其中，擬用公開發行股票募集資金11,672.50萬元，自籌資金1,083.60萬元，將投資于“高性能新能源汽車軸承智能制造車間建設項目”、“商用汽車軸承產線建設項目”和“技術研發中心建設項目”。其中“高性能新能源汽車軸承智能制造車間建設項目”、“商用汽車軸承產線建設項目”尚未開始建設。研發中心項目于2019年立項，2020年底開始實施，截至2021年12月31日，研發樓已封頂，主體工程已完工，賬面累計投入金額為939.08萬元。募投項目投產后將新增各產品合計產能960萬套。高性能新能源汽車軸承智能制造車間建設項目全部投產后，電動壓縮機系列軸承增加年產能500萬套，驅動電機系列軸承增加年產能300萬套；商用汽車軸承產線建設項目全部投產后，漲緊器系列軸承增加年產能124萬套，水泵系列軸承增加年產能36萬套。投產后，公司空調器系列產能將達2150萬套（汽車空調壓縮機電磁離合器軸承1530萬套、電動壓縮機軸承620萬套）、漲緊器系列產能將達664萬套、水泵系列軸承產能將達316萬套、托架系列軸承產能保持12萬套，此外，新增后的新能源車驅動電機軸承產能為300萬套。三、可比公司與估值公司的主要產品為空調器系列軸承等汽車領域軸承產品，在業內的直接競爭對手有NACHI和NSK兩家跨國公司以及人本集團、八環科技兩家國內未上市企業。由于這四家公司并非上市公司，故我們選擇軸承行業的A股主板公司光洋股份（002708.SZ）、南方軸承（002553.SZ）、龍溪股份（600592.SH）、長盛軸承（300718.SZ）、雙飛股份（300817.SZ），以及北交所上市蘇軸股份（430418.BJ）作為可比公司。以2022年5月30日（T-4日）前20個交易日（含2022年5月30日）的平均收盤價（前復權）及最新股本攤薄的2021年每股收益（2021年凈利潤按扣除非經常性損益后計算）計算，上述同行業可比公司2021年靜態市盈率均值為30.23倍。本次發行價格4.06元股，對應未行使超額配售選擇權時，發行人對應的2021年扣除非經常性損益后凈利潤攤薄后市盈率為18.89倍；假設全額行使超額配售選擇權時，發行人對應的2021年扣除非經常性損益后凈利潤攤薄后市盈率為19.39倍，均低于同行業可比公司2021年平均靜態市盈率。據安信證券研報，泰德股份2021年毛利率為29.41%，略高于可比公司毛利率均值29.23%。從估值來看，截至2022.5.10，可比公司市值均值達23.7億元，市盈率TTM均值達17X，中值為15X。泰德股份停牌前市值為9億元，對應市盈率TTM為29X。本次方案中發行底價為4.06元股，對應發行前PE為15.45X，處于當下行業平均估值區間內。考慮到公司具備國內汽車空調器軸承市占率第一的地位優勢，以及專精于細分領域的技術積累，且公司近年來業績保持穩定，2021年剛剛突破營收規模瓶頸，若最終發行定價較低，則建議關注。光洋股份（002708.SZ）。常州光洋軸承股份有限公司主營業務是各類汽車精密軸承、智能機器人軸承單元、高端工業裝備軸承、高精同步器總成、超精行星排總成、輕量化空心軸、高壓共軌軸、精密鍛件等高精度、高可靠性產品的研發、制造和銷售。公司近年虧損，過去業績大多在5000、6000多萬。目前總市值28億。按照過去大多數年份利潤計算，大約在45倍到50倍。南方精工（002553.SZ）。江蘇南方精工股份有限公司的主營業務為研發、制造和銷售滾針軸承、單向滑輪總成和單向離合器等，產品應用領域包括汽車、摩托車和工業領域。公司主要產品包括軸承、離合器、皮帶輪、其他配件、集成電路設計、軟硬件銷售。公司近兩年利潤大增，但大多是非經常性利潤，扣非凈利潤不多，2021年是8337萬。目前總市值31.81億，按2021年1.96億凈利潤計算，市盈率16倍。按8337萬扣非凈利潤計算，靜態市盈率38倍。龍溪股份（600592.SH）。福建龍溪軸承(集團)股份有限公司主營業務是關節軸承、圓錐滾子軸承、齒輪變速箱、電腦針織機械的研發、生產與銷售。其主要產品有軸承產品、齒輪箱、針織機、粉末冶金、汽車配件、滾動功能部件。和南方精工一樣，近兩年利潤很唬人，但大都是非經常性損益。公司總市值31億，去年業績2.98億，市盈率極低，只有10.5倍。但2021年扣非凈利潤只有5895萬，對應市盈率52倍。長盛軸承（300718.SZ）。浙江長盛滑動軸承股份有限公司主營業務是自潤滑軸承的研發、生產和銷售。主要產品有雙金屬邊界潤滑卷制軸承、金屬塑料自潤滑卷制軸承、金屬基自潤滑軸承、銅基邊界潤滑卷制軸承、非金屬自潤滑軸承等涉及上萬種規格的產品。公司總市值39.59億，近年凈利潤穩定在1億多，去年凈利潤1.56億，扣非凈利潤1.16億，靜態市盈率25.5倍，扣非市盈率34倍。雙飛股份（300817.SZ）。浙江雙飛無油軸承股份有限公司是我國較早專業從事自潤滑軸承、自潤滑軸承用復合材料及銅粉的研發、生產及銷售的龍頭企業之一，生產規模和技術水平位居國內前列。近年業績穩步攀升，從4000多到1億，扣非9129萬。總市值20億，市盈率20倍。今年一季報下滑30%，動態市盈率30倍。北交所上市蘇軸股份（430418.BJ）。蘇州軸承廠股份有限公司主營業務為軸承、滾動體等機電設備零部件的研發、生產和銷售,其主要產品有軸承產品、滾動體。公司是原機械部軸承行業十二個骨干企業之一,是國內最早專業生產滾針軸承的企業,是國防科工委重點扶持的全國軸承行業五廠兩所中軍用滾針軸承研制、生產唯一的定點單位,是一家生產滾針、滾針軸承和滾子軸承的專業公司,是按新標準認定的"江蘇省高新技術企業"。公司近3年業績停滯在6000多萬，今年一季度業績下滑20%。總市值8.86億，2021年扣非凈利潤5005萬，對應市盈率17.7倍。可見，在滬深上市的這些軸承上市公司，按扣非凈利潤計算，估值都不低，大約在30到40倍。唯有北交所的蘇軸股份估值較低，只有不到18倍。一方面是因為公司近五年業績停滯不前，無成長性。二是北交所估值普遍偏低。泰德股份近3年業績穩定增長，并且新能源汽車概念突出，公司電動壓縮機軸承的全球市占率為6.58%。估值應比北交所的蘇軸股份高一些。公司非限售股本3509萬，加上本次發行2500萬股，則流通股本6009萬股，對應流通市值2.44億。比剛上市的邦德股份的1.35億流通市值稍大，也屬于低流通市值，上市首日拋壓不是太大。另外，公司發行價4.06元，絕對股價較低。泰德股份本次發行后公司總股本為143,206,000股（超額配售選擇權行使前），若超額配售選擇權全額行使，則發行后公司總股本為146,956,000股。發行價4.06元，對應總市值5.966億。按照2021年凈利潤3137.91萬計算，對應19倍市盈率。剛上市的邦德股份也是汽車零部件公司，上市首日估值近30倍。泰德股份上市首日即使達不到邦德股份的估值，但肯定會超過蘇軸股份，不能拿蘇軸股份的估值來比對。因此，在行情大勢沒有大幅波動的前提下，估計泰德股份上市首日估值有望達到25倍左右，對應合理漲幅30%。如果上市時新能源汽車概念火熱，由于公司股價低，總市值小，也有望進一步炒作。返回搜狐，查看更多責任編輯： 關鍵字標籤：IKO軸承經銷商 |
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